经历了一轮牛市与熊市的轮回，投资者更深刻地体会到了什么是风险，为什么投资不能光关注收益率等问题。

2009年到了，我们在兼顾风险与收益的前提下，甄选出了不同类型的50只基金，以供读者参考。

当2009新年钟声敲响的时候，波澜起伏的2008年随之成为了历史，与之一起被掩埋的还有无数血泪纵横的投资故事。此时此刻，回头审视过去一年里市场的种种戏剧和冲突，再回首2007年牛市的种种疯狂和幻想，投资者的心境和感悟恐怕已全然不同。

两年中，真真切切坐了一次“过山车”的投资者，一定对投资风险，资产配置别有一番感受。对基金投资者来说，过去这两年“由牛转熊”的时间跨度恰好成为我们评价基金业绩的天然坐标，每一只基金的表现都是基金经理应对风云突变能力和公司整体实力的体现。在一个相对长期的区间内，基金的运作特点和业绩的可持续性才得以充分展示，同时从横向和纵向的角度比较基金，筛选基金才更为有意义。

从2009年开始，《理财周刊》将每年一次推出“理财之选Money50”，在历史数据统计的基础上，结合对基金及相关基金公司的定性分析，为读者甄选出当年度最值得投资的50只基金，包括股票型基金、配置型基金、指数型基金、债券型基金、货币市场基金、另类策略基金以及封闭式基金各种类型。这是我们第一次尝试从资产配置的宽度和广度上，为读者提供具有实用价值的基金投资意见。

寻找“可持续”的基因

一些在牛市中傲视群雄的基金，到了熊市却销声匿迹。对比2007年的业绩排名，2008年基金座次又是另一番景象。去年股票型基金的前10名中，如今只有华夏大盘精选一只留守，而这只基金尽管看上去美丽，但由于其长期以来对投资者实行“封闭”政策，新进投资者基本与之无缘。除华夏大盘和少数几只基金外，多数基金的排名几乎是每年轮换，投资者往往难以预测。

当然，基金座次的上窜下跳固然难以把握，但值得庆幸的是，从一个较为长期的角度而言，一部分基金的投资实力已逐渐浮出水面。从2006年12月19日至2008年12月19日，上证指数的跌幅为14.64%，而同期具有可比业绩的股票型和配置型基金中，超过80％为投资者获取了正回报，其中有13只基金2年的年化回报率超过了20％。意味着在2年的牛熊交替中，尽管上证指数完全吞噬了过去的涨幅，但基金仍然提供了极高的附加值，为投资者获取了可贵的绝对收益。

从投资的角度看，短期业绩排名的意义显然不如业绩的可持续性，一只能够长期为投资者获取稳定回报的基金，和业绩波动幅度巨大的基金相比，前者往往能赚取更为可观的绝对回报，这是很多投资者忽略的重要事实。

因而在筛选Money50的过程中，我们非常强调业绩的“持续性”。基金排名通常在半年到1年的时间纬度中，稳定性较差，而相对长期的时间跨度，例如2到3年则能比较客观的反应基金运作的特点。换言之，短期业绩一定程度上带有偶然性特征，而长期业绩才是综合实力的展现。

五个纬度筛选基金

评选Money50，我们主要考虑了五个方面的因素。

第一是基金的长期绩效。包括一年，两年和三年的年化回报率。其中主要考察的是两年期的回报率，一方面是因为具有2年历史业绩的基金相对较多，“基金池”的范围相对较大，另一方面，由于过去两年间市场由牛转熊，正好涵盖了两种极端的市场状况，基本能体现基金运作的专业水准和长期绩效。

第二是基金公司投研团队的整体实力，基金业绩的背后反应的是基金公司团队的竞争力以及人才、制度的建设，我们将重点考虑公司投研体系的综合实力，投资流程，风险控制等因素。

第三是基金经理的个人能力，主要基于对其个人经历，过往业绩的综合评估。

第四是投资策略的持续性和有效性，主要和产品设计方案有关，重点在于评估基金产品方案的投资策略是否长期有效，对于指数基金，债券基金等产品来说这一点尤其重要。

第五是基金规模，适度的规模将有利于基金经理的运作，适当的规模是基金的天然“加速器”。

Money50之股票型基金 持续跑赢大盘显风流

股票型基金可以分为主动型和被动型（指数型）两类。

从历史数据来看，过去2年到3年间，主动型股票基金的表现几乎整体超越指数型基金，一方面说明A股市场的有效性相对比较低，另一方面也体现出基金经理主动投资所创造的附加值。但这并不表示我们认为指数型基金不值得投资，相反，在一个情况错综复杂的市场中，指数基金的被动投资特征往往能降低基金经理犯错的概率，而2009年的市场可能正是这样的情况。从分散风险的角度看，主动型基金和指数型基金各有千秋，适合不同偏好的投资者。

同时，我们的统计数据也从另一个侧面反映出投资股票型基金的价值所在，从2006年12月19日至2008年12月19日，上证指数的跌幅为14.64%，而同期具有可比业绩的股票型基金中，80％以上为投资者获取了正回报，且有若干基金的2年年化回报率超过20％，当然也有为数不多的基金2年年化回报率为负数。对投资者来说，基金业绩的分化意味着选择基金的难度在增加，这也是《理财周刊》编制Money50，为投资者提供建设性投资意见的初衷。

我们在220只股票型基金中，甄选出22只我们认为最适合投资的基金，包括16只主动型股票基金和6只指数基金。筛选标准主要有四：一是基金长期绩效，包括2年到3年的年化收益率，不考虑历史不到2年的基金；二是基金公司的整体投资研究实力，剔除了基金公司实力较弱的选项；三是基金经理个人的能力，剔除了频繁更换基金经理的基金；四是产品设计，这一点主要针对指数型基金而言，其业绩表现和所跟踪指数、产品设计有直接关系。

同时需要解释的是，尽管华夏大盘基金3年来表现突出，但其一直对投资者“封闭”的做法致使这一基金始终无法投资，因而未列入我们的Money50。

16只主动型股票型基金

华夏红利

华夏基金旗下表现最好的几只基金之一。如果你想买华夏大盘而未能如愿以偿，这只基金倒是不错的选择。基金经理孙建东曾是王亚伟的基金经理助理，颇受王的影响，但风格又不似王亚伟的狂放不羁，以稳健见长。这只07年收益率高达169％，08年又较早开始减仓以规避风险，反映出比较灵活的操作风格，也是华夏整体投研实力的展现。唯一的缺憾是这只基金“块头”较大，截至3季度末规模达到222亿元，在熊市中对基金经理无疑是重大挑战。

兴业趋势

和华夏相比，兴业基金就像一朵低调绽放的玫瑰。尽管资产管理规模和华夏仍相去甚远，但近两年来，兴业基金的投资研究实力已颇具竞争力，旗下几只基金表现均十分突出，包括兴业趋势，兴业全球视野以及配置型基金兴业可转债均为晨星5星级，足以看出该公司在投资研究平台建设方面具备很强的竞争力。从业绩来看，兴业趋势3年期业绩甚至好于华夏红利，其3年年化回报率高达60.76％，仅低于几乎永远封闭的华夏大盘，如此这般长期稳健的业绩实属难得。

博时主题行业

07年在股票型基金中排名第3，08年排名为43，尽管没能保住前十名的座次，但其两年的年化回报率仍然高达27.83%，在同期可比的股票型基金中排名第6。博时今年在金融股上栽了不大不小的“跟头”，不过似乎并未太多的影响到其长期绩效，足以看出对一个投研具有实力的公司而言，投资决策的胜率只要保持一定的概率，就足以为投资者获取长期回报。这只基金08年第三季度末仓位仍高达79％，在市场单边下跌的情况下，基金经理主要依靠动态调整投资结构来规避风险，效果还算不错。

华宝兴业多策略

华宝兴业旗下最知名的基金，长期以来保持了稳健的业绩。这只基金具有比较明显的风格轮动特征，在行业配置方面的灵活性非常突出，投资策略上倒是非常呼应其名字“多策略”。08年三季度末，这只基金的前五大重仓股分别为中石化，用友软件，新和成，招商银行和长江电力，可以看出基金经理牟旭东在行业以及个股配置上所一直沿用的均衡策略，同时比较偏重于自下而上的精选个股策略，其思路和风格跃然纸上。

国海富兰克林弹性市值

特立独行的基金经理张晓东是这只基金的灵魂人物。张阅历颇为丰富，偏爱蓝筹股，擅长灵活的投资策略，自称最喜欢以“二流价格买一流股票”，对投资机会的把握也颇有独到之处。张晓东在策略上较为倾向于较高的持股集中度，注重精选个股，其敢于在08年重仓持有盐湖钾肥就是极好的例子。这只基金是张晓东个人风格化的标签，当然富兰克林强大的国际背景和公司投资研究的平台也是一大亮点。

兴业全球视野

和兴业趋势表现比较接近的是兴业全球视野，两只基金都是采用双基金经理制，但主要的基金经理均为王晓明，因而从持仓结构来看，两只基金的投资组合也有诸多相似之处。从中也可以推断，王晓明作为“灵魂人物”，对基金业绩起到关键作用，这位低调的基金经理显然颇有实力。08年兴业基金也是少数几家率先从宏观上看空市场的基金，其及时的减仓行为比较有效的规避了市场大跌的风险。总体来说，兴业这两年的表现显示出较好的选股能力和资产配置能力，长期绩效稳定。

中信红利精选

一只非常低调的基金，业绩却一贯优秀。这只基金08年三季度末规模38亿元，非常适合在熊市中操作。从其过往表现看，这只基金较为偏重自下而上精选个股策略，着重投资于盈利增长稳定的红利股。

华安宏利

基金经理尚志民是行业内的“骨灰级”人物，其从业经历基本和资本市场的变迁保持同步。尚志民早期管理华安的2只封闭式基金，包括基金安顺和基金安瑞，业绩不俗。此后开始同时掌管华安宏利和基金安顺两只基金。华安宏利几乎是为尚志民风格度身定做的产品，与其灵活宽泛的投资风格相契合，相对平衡的市场尤其能显现其投资功力。

摩根士丹利华鑫资源优选

摩根士丹利华鑫的前身是巨田基金，08年股东变更之后，摩根士丹利正式成为其外方股东。这只基金过去3年间表现出很好的持续性，3年的年化收益率达到45.66%，2年的年化收益率为21.71%，尽管从每个单独的年份看其表现都不算特别突出，不过长期绩效相当不俗。

易方达价值精选

易方达家族中目前唯一一只晨星五星级基金。在投资方面，易方达的交叉持股风格一直保持至今，同时持股集中度也一直比较高。08年第三季度末，易方达价值精选的股票仓位为67.91%，较前期大幅下降，同时前十大重仓股中金融服务行业占据了6个席位，分别为浦发银行，招商银行，金融街，建设银行，交通银行以及华发股份，可以看出这只基金比较偏重于行业配置，且行集中度比较高的特点，并未体现出易方达一贯见长的精选个股策略，我们姑且认为是前投资总监江作良离开后易方达的一次转型吧。

泰达荷银成长

08年表现最好的几只基金之一，其表现和王亚伟的华夏大盘不相上下。确切的说，这是一只行业基金，主要投资于高科技，机械设备等行业中的高成长性企业，按照基金经理王勇的话来说，由于受到投资范围的限制，他只拥有市场权重25%的机会。但从另一个角度来看，这只基金过去3年的年化收益率达到40.09%，过去2年年化收益率达到21.09%，说明这些行业的成长性从某种程度而言超越了市场平均水平，而未来几年中趋势很可能继续保持。在行业配置较为确定的前提下，精选个股是王勇的主要策略，08年重仓的用友软件、中兴通讯、恒瑞医药都是其业绩的稳定器，在上半年仓位较高的情况下，这只基金跌幅却非常有限，实属不易。

上投摩根阿尔法

上投摩根旗下最成功的基金之一。其产品设计颇具独到之处，以量化指标筛选作为基础，同时兼顾成长和价值两大指标进行股票选择，注重精选个股。截至08年三季度末，这只基金的仓位仍然高达74％，而跌幅却低于同仓位的基金，足以显示出这只基金股票配置的功力。淡化选时，注重行业和个股配置也是上投一贯的风格。正因为此，在今年跌宕起伏的行情中，上投摩根的几只股票型基金相对显得比较激进，在仓位上没有进行大幅度的调整，不过可以想象的是，在未来可能发生的反弹行情中，这类基金往往具有比较好的进攻性。

交银施罗德成长

这是一只主要投资于成长型股票的基金。不过对中国A股市场而言，所谓的成长型股票和价值型股票之间并没有泾渭分明的界限，所以从很多基金的持仓来看，成长型基金和价值型基金之间的差异往往很难区分，这只基金就属此类。尽管成长股是其主要投资标的，但实际上走的却是“中间路线”，在成长和价值中寻找平衡点也不失为成长型基金的稳妥策略。从表现来看，这只基金呈现出比较稳健的风格，也是交银施罗德一贯的风格。

汇添富优势精选

这只基金是07年的黑马，08年尽管表现不算出类拔萃，不过两年期的年化收益率仍然排名前列。优势精选沿袭了汇添富一贯的风格，从其长期持有的重仓股贵州茅台和苏宁电器中可见一斑。同时持股集中度比较高也是其一大特点。08年下半年，汇添富优势精选迅速将股票仓位调低到42％，在大类资产配置方面表现出比较高的弹性。

南方绩优成长

由于配置了较多的周期性股票，加上高仓位，这只基金08年的业绩并不算非常理想，不过得益于07年的上佳表现，南方绩优成长的长期绩效还是相当不错，两年来的年化收益率达到17.56%。值得注意的是，这只基金配置了较多的煤炭股，能源股等周期性股票，而这类股票很有可能在09年经济探底回升的过程中有所表现，这也是我们认为其09年可能有所表现的重要原因。

富国天益价值

这是一只致力于贯彻价值投资理念的基金，贴着基金经理陈戈的标签。这只基金不太张扬，但于细微之处颇有特色。贵州茅台，苏宁电器以及航天信息是陈戈长期以来的“铁三角”，巍然不动已近3年，其淡定而从容的风格成为基金行业中一道难得的风景线。陈戈挖掘中小市值成长股的能力也值得称道，例如挖掘科技股石基信息就是一例。这只基金属于“长跑型”选手，对于认可长期投资理念，并愿意付诸于实践的投资者来说，是个非常不错的选择。

6只指数基金

国泰沪深300

沪深300指数函盖沪深两市300只股票，是跟踪两市最具有代表性的指数。目前跟踪沪深300的指数基金有4只，出了国泰沪深300外，还有嘉实沪深300，大成沪深300以及新发行的广发沪深300。其中国泰沪深300相对而言规模较小，从技术上来说更容易减少跟踪误差，这也是08年以来，该基金跌幅小于其他两只跟踪沪深300基金的原因。截至08年三季度，国泰沪深300的规模为33.31亿元。

华安上证180ETF

跟踪上证180指数的基金，这一指数函盖了沪市180只股票。目前可以选择的跟踪这一指数的基金有2个，分别是华安和万家。而区别在于华安的这只是ETF，可以在二级市场购买，交易比较方便。

华夏中小企业板ETF

唯一一只跟踪中小企业板指数的基金，也是目前来看长期绩效最好的指数基金。两年年化收益率达到14.03%，截至12月19日，几年以来跌幅是49.66%，也是所有指数基金中跌幅最小的基金。对于看好中小企业板块的投资者来说，直接投资跟踪中小企业指数基金应该是非常好的选择。

易方达深证100ETF

深圳100是跟踪深市的比较典型的指数，也是一个绩效非常不错的指数。这只基金两年年化收益率达到11.23%，仅次于中小企业板ETF。同时跟踪这一指数的基金还有融通深证100，但不是ETF，相对而言交易成本较高。

银华道琼斯88

跟踪道琼斯88指数，但亮点在于这是一只增强型指数基金，在被动跟踪指数的基础上，通过一些主动的增强型投资，一般可以获取高于指数的收益。这只基金的年化收益率达到8.01%，今年以来（截至12月19日）跌幅为49.89%。

友邦华泰上证红利ETF

当市场处于价值区域，红利指数也是非常好的选择。上证红利指数函盖了沪市中分红较高的股票。由于07年开始市场平均估值大幅提高，因而近两年来这只基金的表现并不尽如人意。而在估值较低的情况下，高分红公司的股息率会因为股价的下降而提高，此时这类股票的吸引力明显增加，安全性也较高，这也是我们认为这只基金值得推荐的主要原因。还有一只可以关注的红利基金是富国中证红利，刚刚由封闭式基金转型而来，但由于没有历史参考业绩，我们并未将其列入。

Money50之配置型基金 攻守平衡是关键

配置型基金是介于股票型基金和债券型基金之间的过渡品种。

配置型基金按照股票仓位的高低，可以分为积极配置型基金和保守配置型基金，前者股票仓位通常可以在40％到90%之间变动（每只基金情况有所不同），后者股票仓位一般在0％到50％范围内。基金经理可以在看多市场的情况下提高股票仓位，看空市场时降低仓位，其中的弹性空间一般大于股票型基金，因而所承受的风险一般也较股票型基金来得低。

和股票型基金的评选方法类似，我们同样是根据长期绩效以及其他几项综合标准进行筛选，略有区别的是，其中剔除了一些表现非常不稳定、同类基金业绩排名上蹿下跳的基金，我们认为对配置型基金来说，稳健应该是其最重要的特质。

在这一分类中，我们筛选出13只基金，包括9只积极配置型基金，3只保守配置型基金以及1只特殊策略的配置型基金，足以满足不同风险偏好投资者的需求。

9只积极配置型基金

华夏回报

华夏回报以及华夏回报二号两只基金定位于获取“绝对收益”，作为一只配置型基金，华夏回报相比较于其他华夏系基金在仓位调整上明显拥有更为灵活的优势，截至08年三季度末，华夏回报的股票仓位已经下降到35.44%。及时而且大幅度的降低仓位，恐怕是华夏回报今年以来跌幅仅为22.43%的主要原因。同时从其投资组合中可见，这只基金股票投资策略较倾向于均衡配置，持股集中度比较低，当然这一点和其规模较大也不无联系。

博时平衡配置

博时旗下表现最突出的配置型基金，两年年化收益率达到25.97%。截至08年三季度末，这只基金规模为29.25亿元，相对灵巧，在熊市中具有明显的规模优势。从08年的历史数据来看，股票仓位果断且及时得降低应该是这只基金今年来跌幅较低的主要原因，自07年末，这只基金的股票仓位即开始迅速降低，至三季度末，其股票仓位已降至41.5%，合理的资产配置策略为基金加分不少，基金经理对宏观趋势的敏锐度也值得称道。

中银中国精选

规模仅为14亿元的小型基金，平时甚为低调，但业绩不俗。这只基金定位于“主题基金”，遵循主题投资的理念进行投资布局，寻找投资机会。按照合同规定，这只基金的股票投资比例范围在40％到95％之间，截至三季度末，其股票仓位接近47％，几乎到达其下限标准，和其他表现较好的配置型基金一样，大类资产配置的正确决策帮助基金很大程度上减少了系统性风险，同时资产配置的适度调整以及波段操作也发挥了作用。基金经理对灵活的操作策略把握较为成功。

银河银联稳健

这只配置型基金屡获殊荣，历史业绩稳健而出色。其3年年化收益率高达49.31%，在积极配置型基金中排名第2。值得一提的是，今年年初，这只基金已第三次更换基金经理，不过从今年的表现来看基金经理的更换对基金表现的影响似乎比较有限。

华安宝利配置

华安旗下的明星产品，长期绩效非常突出的一只配置型基金。这只基金以灵活的资产配置和波段操作见长。08年三季度末，宝利配置的股票仓位69.59％，高于不少同类基金，但截至12月19日，08年以来的跌幅却只有35.69%，在同类基金中排名第8，显示基金在行业配置和个股配置方面功力深厚，同时适时的波段操作也从中发挥了作用。原基金经理袁蓓离开后，接任基金经理的表现并未让人失望，这一点值得庆幸。

上投摩根双息

这只产品属于上投旗下稳健型投资品种，基金主要投资高股息、高债息品种，在获得稳定股息与债息收入的基础上，拓展获利空间，寻求股市和债市之间的动态平衡。这只产品的主要特点是资产配置较为灵活。08年三季度末，上投摩根双息的股票仓位为48.64%，和其债券仓位相当，在个股方面则重点配置了部分防御性行业，其投资策略相当符合产品的定位，适合风险承受能力较低的投资者。

嘉实增长

这只基金长期业绩非常稳定，过去2年的年化收益率为16.21%，08年至今（截至12月19日）的跌幅为36.23%，分别在同类基金中排名8和9位。基金经理邵健自嘉实增长成立便担纲基金经理至今，恐怕可以从一个侧面解释这只基金表现的稳定性和持续性。顾名思义，嘉实增长在选股上定位于流通市值占市场后50%的上市公司，重点关注中小盘股的投资机会，倾向于成长股，08年三季报披露的十大重仓中，用友软件，承德露露，千金药业等即属此类。按照邵健自己的看法，08年对医药，食品饮料以及商业股的超额配置对基金净值起到了关键作用。

融通新蓝筹

非常低调的一只基金。过去2年的年化收益率达到15.49％，过去3年的年化收益率更高达40.96%。08年第三季度，融通新蓝筹将仓位快速下降到38.16%的低位，较此前两个季度大幅下降，上半年减仓稍慢恐怕是这只基金今年来跌幅超过上述几只基金的主要原因，但瑕不掩玉，基金经理对行业配置的动态调整仍是非常出色。

国投瑞银景气行业

历史业绩稳定，风险调整后收益能力突出是一大亮点。这只基金主要投资于中小盘股，基金经理袁野选股能力突出，从历史数据看，自基金设立来基金重仓股的平均回报率基本高于同期上证指数回报率。另一方面，从07年第四季度开始，这只基金即开始有序减仓，对大类资产配置的把握帮助基金适度规避了部分系统性风险，同时随着市场估值压力的释放，基金在第三季度后又开始小幅增仓，在投资策略上表现出行云流水的灵活性。

3只保守配置型基金

兴业可转债

市场上唯一一只以可转债为投资脉络的基金。尽管定位于低风险产品，这只基金的历史业绩却是相当惊人，过去3年的年化收益率达到44.91%，过去2年的年化收益率为34.31％，和华夏红利几乎不相上下。08年以来（截至12月19日），这只基金的跌幅仅18.29%。真正体现出“进可攻，退可守”的特点。

产品构思巧妙是这只基金最大的亮点，一方面可转债仓位最高可达到95％，在极端情况下基金经理可以通过大幅度降低股票仓位，极大程度规避风险，近一年来，这只基金的股票仓位基本控制在20％左右，为保护净值下跌作出了极大贡献；另一方面，可转债的债性特征在股市下跌的情况下又是极好的保护伞，同时其可转股的特性在牛市中又具有一定的进攻性，在目前基金规模适度的情况下，这只基金非常值得投资者关注。

泰达荷银风险预算

采用了风险预算的投资策略，这只基金的股票仓位从0到50％，债券仓位是20％到70％，正是通过股票仓位的调整，基金在08年单边下跌的市场中，表现出极强的抗跌性，08年以来（截至12月19日），这只基金的跌幅仅为14.58%。08年三季度末，基金的股票仓位为27.95%，同时其前十大重仓股占净资产比重就高达22.71%，可见基金经理比较倾向于运用集中持股的方式管理其股票仓位，应对市场下跌的风险。这只基金目前的规模仅1.83亿，似乎非常有利于基金经理采取灵活的投资策略。

申万巴黎盛利配置

08年表现最好的配置型基金，截至12月19日跌幅仅8.57%。08年3季度末，这只基金的股票仓位仅2.94%，资产配置几乎接近债券型基金，可以说战略性减仓对基金业绩起到了关键作用。作为一只保守配置型基金，申万巴黎盛利配置的历史业绩一直非常稳定，尤其适合追求稳定收益，风险承受能力较低的投资者。

1只另类策略基金

汇丰晋信2016

生命周期基金，也是为退休度身定制的基金。这只基金是针对2016年左右的退休人士而设计的。生命周期基金的操作策略就是随着时间的推移，逐步降低其中股票资产的配置比例，增加债券投资比重，从而满足即将退休人士的投资需求。这只基金08年三季度末的股票仓位23.17%，同时在投资个股方面采取了较为均衡的投资策略，其特点简而言之就是“四平八稳”，适合追求稳妥的即将退休的投资者。

Money50之固定收益类基金 资产的“稳定器”

2008年真正为投资者赚到钱的似乎只有固定收益类基金，包括债券型基金和货币市场基金。

也是在赚钱效应的带动之下，这类低风险产品开始深入人心。固定收益类产品不仅适合风险承受能力比较低的投资者，同时也适合作为资产配置的一部分，起到资产“稳定器”的作用。

债券型基金

我们通常所说的债券型基金一般可以分为偏债券型基金和纯债基金。按照目前通行的分类方法，又可以分为A，B，C三类，分别指的是可以投资于二级市场的偏债基金，不可投资于二级市场，但可以参与股票一级市场的纯债券基金，以及不能参加股票一、二级市场的纯债券基金。

A类基金事实上属于偏债基金，被允许直接参与二级市场股票买卖。这类基金一般规定股票仓位不得超过20％，由于其较高的股票仓位，在牛市中可以轻松跑赢同类基金，如银河银联收益、长盛中信全债基金2007年股票仓位均高于10％，当年两只基金的收益率超过40%也就不足为奇了。同时也正是因为股票仓位，这两只基金2008年都有轻微亏损，不过从长期来看，这类产品的业绩仍是相当可观的。

目前更大部分得债券基金属于B类，这类债券基金一般规定只能参与股票一级市场，同时股票等权益类资产的仓位不超过20%，不低于80％资产用于投资债券资产和可转换债券，不能参与股票二级市场投资。

早先，一些持有大量可转债的基金也往往表现突出，比如富国天利增长债券和招商安泰债券，都持有较高比重的转债。不过这三只基金的转债比重今年以来逐渐降低，主要原因是正股上涨，满足赎回条件的转债越来越多，基金对转债投资也开始转为谨慎。在这种情况下，债券加上打新股策略成为纯债券基金的主要方向，但2008年后由于新股发行停顿，这类策略也逐渐走向末路。

而C类债券基金目前只有少数几只，几乎不成气候。

债券型基金的表现主要和几个因素有关，一是产品设计和特性，决定了债券基金的风险水平和收益可能性，二是基金公司的“拿券实力”，在各类券种稀缺的情况下，具有银行系背景的基金公司，或是一些和债券承销商具有良好关系的公司具有明显优势，三是固定收益团队以及基金经理个人的实力，差异性主要来自于投资策略的制定，四是适度规模，和股票基金相反的是，债券基金规模过小不利于控制流动性风险，对操作不利。

基于以上四点，我们选出了7只债券基金，分别是两只A类产品和5只B类产品。A类产品包括长盛中信全债和银河银银联收益，尽管2008年10％左右的股票仓位为其带来一定损失，但同时付予基金一定的进攻性，适合于可以承受一定波动的固定收益投资者。

5只B类产品包括中信稳定双利，华夏债券，招商安泰债券，大成债券，工银瑞信增强收益以及建信稳定增利。中信稳定双利是2008年最赚钱的基金，截至2008年12月19日，收益率达到12.44%，除了投资策略因素外，其股东中信证券作为诸多债券的承销商也是重要原因。同时值得一提的是建信稳定增利基金，尽管成立时间未满一年，但成立至今收益率已高达10.5％，考虑到其建设银行的股东背景，我们也将其列入推荐基金一栏。

货币市场基金

作为流动资金的避风港，货币基金今年以来也是快速扩容。通常情况下，货币基金的收益率高低主要和基金规模有关。通常情况下，货币市场基金的规模越大，散户投资者的比重越高，那么其规模的整体稳定性就越强，不容易出现机构投资者大份额赎回的状况。也就意味着，基金经理不需要考虑过多关于流动性的问题，可以适当的增加期限较长的债券、票据、回购协议的比重，收益率自然提高。基金公司的固定收益团队实力也是考虑因素，除此外，投资者还需要考虑的因素，就是交易方式的快捷。

按照这些标准，我们筛选出4只货币市场基金，包括博时现金收益，工银瑞信货币，海富通货币以及华安现金富利。

Money50之封闭式基金 业绩与折价率同样重要

封闭式基金是我们一直以来关注和推崇的投资品种。

由于在二级市场交易的过程中具有一定的折价率，封闭式基金的表现具有相当弹性。尤其在市场单边下跌的过程中，折价成为天然的“保护垫”，依靠折价率的收窄，投资者遭受的损失往往比其实际净值的跌幅来的小。当市场进入相对平衡状态，并具有上涨空间的时候，往往是封闭式基金较好的投资时机，我们认为2009年很可能是这样的情况。

对封闭式基金的选择，主要考虑以下两个因素：一是基金的实际业绩，换言之即是基金经理的投资绩效；二是折价率水平，通常在折价率较高的时候买入，对投资者来说安全系数较高，而当市场上扬时候，折价率收窄所带来的超额收益也会比较高。

事实上，对封闭式基金而言，基金实际的净值增长和二级市场价格之间的关系往往是动态的，也是复杂而微妙的，如何把握两者的动态关系，可以说是投资封闭式基金的关键。但无论如何，基金业绩本身的表现仍然是投资封闭式基金的主要脉络，我们为读者筛选出的4只封闭式基金，主要是基于长期投资的考虑，因而其业绩绩效是首要考量的因素，这一点对于封闭式基金的长期投资者而言，至关重要。

基金裕隆

博时基金旗下的基金裕隆，无论短期业绩还是长期业绩均非常突出。07年该基金的净值回报曾经一度领先第二名15%个百分点，而其2年期年化收益率高达29.68%，在同类基金中排名第一，3年期年化收益率高达49.61%，亦在同类中排名第一。这只基金比较倾向于波段操作，从历史数据看换仓较为猛烈，这恐怕也是其08年跌幅较小的重要原因。08年上半年，基金裕隆的仓位已经下降至60％，第三季度继续下降至50％左右，同时基金经理对行业配置进行了动态调整，加大了铁路、电力、以及周期即将见底的行业配置，灵活的操作风格是其制胜之法宝。

基金兴华

华夏基金旗下的老牌封基，长期业绩和基金裕隆不相上下。这只基金2年期年化收益率为26.29%，三年期年化收益率为49.61%，今年以来跌幅35.06%。一季度开始，基金经理将仓位主动下降，同时在此后的一轮反弹中继续降低仓位，并且减持了部分周期性行业和估值较高的股票，采用自下而上精选个股的策略，以应对市场下跌风险，在操作上延续了华夏一贯的风格。

基金丰和

作为嘉实系中最著名的一只封闭式基金，基金丰和一直以来业绩稳健，08年以来净值跌幅为34.13%，位列同类基金第一。其长期绩效也是不俗，2年期年化收益率为22.79%，3年期年化收益率45.33%。投资策略方面，08年基金经理同样是在降低仓位的同时，对投资组合进行了动态调整，增持了医药、消费等行业，规避了部分系统性风险。同时值得一提的是，这只基金的折价率相对也较高，值得关注。

基金安顺

华安旗下的基金安顺，由老牌基金经理尚志民担纲，以灵活的投资风格见长。从08年初开始，基金仓位不断下调至50%左右，3季度在市场充分下跌后，基金经理又适度的调高了仓位，从精选个股的角度进行了配置的优化。这只封基二级市场交投向来非常活跃，因而其折价率相比较于其他封基略低。